A magyar M&A-piac 2025-ben még sokszor a kivárásról, elakadó folyamatokról és egymástól távol lévő vételár-elvárásokról szólt. Az RSM európai hálózatának tranzakciós adatai ugyanakkor azt mutatják, hogy a régiós és európai dealflow már élénkül, Magyarország pedig újra kezd felkerülni a befektetői térképre. A kormányváltás után érzékelhetően javult a piaci hangulat, nőtt az inbound érdeklődés, és több korábban befagyott tárgyalás is újraindulhat. Az igazi fordulat azonban nem egyik negyedévről a másikra érkezik: a tartós M&A-aktivitáshoz kiszámítható szabályozási környezetre, reálisabb értékelési elvárásokra, EU-forrásokra és valódi strukturális növekedésre lesz szükség.
Európában már mozdul az M&A piac – az RSM dealflow-ja is ezt mutatja
Az európai M&A-piac 2025-ben már nem csak óvatos optimizmust, hanem érdemi volumennövekedést is mutatott. Az RSM hálózatán belül lezárt tranzakciók száma az LTM H2 2025 időszakban – vagyis a 2025 második félévével záruló gördülő 12 hónapban – elérte a 768-at. Ez 5,1 százalékos növekedést jelent a megelőző LTM H1 2025 időszak 731 ügyletéhez képest.
Ez nem egy kiemelkedő negyedév torzító hatása: a H2 2025-ös félév önmagában 435 lezárt ügyletet hozott, ami az egy évvel korábbi 398-as szinthez képest is növekedést jelent (+9,3%), és megerősíti, hogy a tranzakciós aktivitás fenntartható pályán mozog.
Szektor | H2 2024 | H1 2025 | H2 2025 | LTM H1 2025 | LTM H2 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
Technológia, média és telekommunikáció | 81 | 58 | 88 | 139 | 146 |
Ipar és Gyártás | 72 | 75 | 81 | 147 | 156 |
Ingatlan és építőipar | 50 | 34 | 44 | 84 | 78 |
Üzleti Szolgáltatások | 74 | 61 | 91 | 135 | 152 |
Fogyasztói Piacok | 48 | 43 | 54 | 91 | 97 |
Egészségügy | 38 | 35 | 43 | 73 | 78 |
Pénzügyi Szolgáltatások | 17 | 17 | 25 | 34 | 42 |
Szállítás - Logisztika | 18 | 10 | 9 | 28 | 19 |
| Összes tranzakció (db szám)* | 398 | 333 | 435 | 731 | 768 |
* RSM Global – RSM EU-ai tranzakciók számai db számban
A szektorkép árnyalt, de több területen is látványos a mozgás. Az ipar és gyártás 156 lezárt tranzakcióval vezette a mezőnyt LTM H2 2025 alapon, szorosan mögötte az üzleti szolgáltatásokkal, ahol 152 ügylet zárult, valamint a technológia, média és telekommunikációs szektorral, amely 146 tranzakciót mutatott.
Az egészségügy stabil maradt, a pénzügyi szolgáltatásoknál viszont már kifejezetten érzékelhető volt az élénkülés: a H2 2025-ös 25 tranzakció az egy évvel korábbi 17 ügylethez képest érdemi ugrás. A szállítás és logisztika ezzel szemben továbbra is gyengébb képet mutatott, ez az egyetlen olyan szegmens, ahol egyértelmű csökkenő tendencia látszik.
A magyar M&A piac 2025-ben: a megállt vagy áthúzódó tranzakciók éve volt
A hazai M&A piac esetében a 2025-ös év kettős képet mutatott RSM tapasztalatai alapján.
Az eladói oldali (sell-side) megbízásainkon belül több tranzakció is megállt vagy áthúzódott: a befektetői bizonytalanság, a politikai kockázati prémium és az FDI (külföldi közvetlen befektetés) eljárások lassúsága együtt okozták, hogy számos folyamat nem jutott el a szerződéskötésig, esetenként a LOI azaz a szándéknyilatkozat fázisáig sem. A tranzakciós előkészítési folyamat és felkészülés megfelelő volt, de a deal execution azaz a tranzakció lezárása elmaradt.
Vevői oldalon (buy-side) is vegyes volt a kép. Volt, ahol a tranzakció megvalósult – ezek jellemzően olyan ügyletek, ahol az árazás és a vevői elvárások közel kerültek egymáshoz. Ugyanakkor 2-3 konkrét esetben a „valuation-gap” (azaz az értékelési szakadék) volt az, ami a tranzakciót meghiúsította. Ezekben az esetekben a döntő tényező nem a vevői szándék hiánya volt, hanem az, hogy az eladók nem voltak kellően tisztában a megváltozott makrokörnyezet vételárra gyakorolt hatásával. Az emelkedő kamatkörnyezet, a szigorodó finanszírozási feltételek és az átárazódó multiplikátorok (értékelési szorzók) alapvetően írták át azt a vételárdimenziót, amelyben a vevők – igazodva a megváltozott piaci körülményekhez és árazásokhoz – gondolkodtak;
Az eladók viszont sokszor a korábbi piaci csúcsok alapján kalibrált értékelési elvárásokkal ültek le a tárgyalóasztalhoz. Ez a „bid-ask-spread” (azaz a vevői és eladói ár közötti különbség) nem alkupozíciós felállás volt, hanem két különböző valóságkép ütközése, és ahol ezt nem sikerült áthidalni (még earn-out azaz halasztott vételár konstrukcióval sem), ott a tranzakciós folyamat szétesett.
Egy előzetesen elvégzett vendor due diligence (VDD, eladói átvilágítás) azért hatékony eszköz, mert a belső problémák – az úgynevezett „csontvázak" – még azelőtt azonosíthatók, mielőtt a vevő adó-, jogi és pénzügyi tanácsadói rávilágítanának. Ami idő előtt ismert, az kezelhető: orvosolható, átstrukturálható, vagy legalábbis kontrolláltan kommunikálható a másik fél irányába. Ami viszont a tárgyalások közepén kerül felszínre, az már nem stratégiai döntés kérdése – az eladó kényszerpályára kerül, ad-hoc reagál, és a red flag-ek (figyelmeztető jelek) kezelése egy felkészületlen, nem pedig egy professzionálisan menedzselt folyamat képét mutatja a befektető felé.
M&A tranzakciók előkészítése - eladói és vevői oldal támogatása
Kormányváltás utáni dealflow: „a fagyott pipeline olvad”
Az április 13-i kormányváltás érzékelhető hangulati fordulatot hozott. Olyan szereplők jelentek meg újra, akik korábban kivártak, és olyan szektorokban is újraindulhat a deal origination, amelyek az előző időszakban kevésbé vonzottak piaci vevőket. A legizgalmasabb elem nem csak az új dealek megjelenése, hanem a korábban elakadt lehetőségek / tárgyalások felszabadulása: tranzakciók, amelyeknek megvolt a stratégiai és pénzügyi logikájuk, de a closing-ot (zárást) a szabályozói vagy politikai környezet akadályozta meg.
Az irányok szempontjából Lengyelország az egyik legaktívabb lokáció: a közép-kelet-európai régió vezető M&A-piaca erős buy-side érdeklődést generál Magyarország felé. Nyugat-Európából a mid-market (középpiaci) szegmensben várható élénkülés, míg az amerikai befektetők inkább a larger-cap (nagyobb méretű) tranzakciókban és a tech szektorban jelennek meg.
Azok a szereplők, akik korábban azért nem léptek be egy folyamatba, mert idegenkedtek nem piac-konform szabályozói vagy politikai környezettől, most visszatérnek az asztalhoz.
M&A kilátások: EU-források, forinthatás és strukturális növekedés, mint az M&A következő hullámának mozgatói
A következő időszak M&A-aktivitását több tényező alakíthatja egyszerre.
- A generációváltásból fakadó eladói kínálat nem új jelenség – ez a trend már évekkel, esetenként évtizeddel korábban is azonosítható volt, az elmúlt időszakban csupán nagyobb figyelmet kapott. Folytatódni fog, de önmagában nem tekinthető új lendítőerőnek.
Ami valóban új impulzust adhat, az három egymást erősítő tényező együttes hatása. Az EU-források felszabadítása az egyik legnagyobb tétel: Magyarország számára jelenleg kb 16,4 milliárd euró áll befagyasztva (2026 május végi egyeztetések után) kohéziós és helyreállítási alapokból, amelynek felszabadítása az új kormány reformlépéseitől ÉS Európai Bizottság közötti megállapodásoktól függ. A felszabaduló forrásoknak azonban van átfutási idejük: hogy a vállalati bevétel- és eredményszámokban érdemben megjelenjenek, az reálisan H2 2027-től várható.
- A második tényező a már most érzékelhető befektetői optimizmus, amelyet jól mér a forint árfolyama: az április 13-i választás napján a forint néhány óra alatt mintegy 2%-ot erősödött az euróval szemben (376ról 366 alá), és 2026 folyamán összességében közel 7,5%-os erősödést produkált – az EUR/HUF árfolyam 383 (2026 év eleje) körüli szintről 354 közelébe süllyedt, ami négyéves csúcsot (2022 február) jelent a forint számára (ECB adatok alapján, 2026. május). Ez a mozgás azonban elsősorban hangulati és politikai alapú; hosszabb távon az ország fundamentális mutatói szabnak határt – az IMF 2025-ös Article IV jelentése (2025 Júl) szerint a GDP-növekedés 2025-ben mindössze 0,7%, 2026-ban 2%, és csak 2030-ig konvergálhat a ~2,5%-os hosszú távú potenciálhoz. Az Európai Bizottság novemberi előrejelzése hasonló pályát mutat: 0,4% (2025), 2,3% (2026), 2,1% (2027).
- A harmadik tényező a gazdasági szerkezet tartós átalakítása: tartós M&A-aktivitás csak akkor várható, ha a kormányzati ösztönzők mögött valódi strukturális változások is állnak, nem csupán ideiglenes intézkedések.
A piaci konszolidáció – add-on felvásárlások és platformépítés – inkább egyedi esetekben és vonzóbb szektorokban várható a következő 4 évben, nem tömeges jelenségként. Ami ennél is inkább mozgatja majd a befektetői érdeklődést, az a hazai vállalatok emelkedő növekedési kilátásai, különösen azoké, amelyek már nem kizárólag a lokális piacon erősek, hanem régiós jelenléttel és exportképességgel is rendelkeznek.
A magyar M&A piac olvad, de még nem forr
A magyar M&A-piac előtt tehát valóban nyílhat egy új ablak. Az európai dealflow erősödik, a régiós befektetői érdeklődés élénkül, és Magyarország kockázati megítélése is javulhat, ha a politikai hangulatváltozást kiszámíthatóbb szabályozási és intézményi környezet követi.
A következő időszak azonban nem automatikus tranzakciós boomról szól majd, hanem szelekcióról. Azok a cégek kerülhetnek előnybe, amelyek reális értékelési elvárásokkal, rendezett pénzügyi és jogi háttérrel, átlátható működéssel és meggyőző növekedési történettel lépnek piacra.
A fagyott pipeline valóban olvadni kezdett. De hogy ebből tartós M&A-hullám lesz-e, azt már nem a hangulat, hanem a fundamentumok döntik el.
Az RSM hálózat szerepe: tranzakciós tanácsadás a teljes életciklusban
Az RSM hozzáadott értéke nem merül ki a klasszikus M&A tanácsadásban. A hálózat magyarországi és európai irodái a tranzakció teljes életciklusát képesek lefedni, ami különösen fontos a cross-border, azaz határokon átnyúló ügyleteknél.
A tranzakció előtti fázisban ide tartozik többek között az adóstrukturálás, a vendor due diligence, valamint a carve-out, vagyis leválasztási folyamatok előkészítése. A tranzakció során az RSM buy-side és sell-side M&A támogatást, pénzügyi, adózási és jogi átvilágítást, valamint tranzakciós strukturálást nyújt.
M&A tranzakciók előkészítése - eladói és vevői oldal támogatása
A closing után pedig egyre nagyobb jelentősége van a post-merger integrációnak is. Ilyen lehet például a HR-folyamatok összehangolása, a folyamat-audit, a szervezeti működés harmonizálása vagy a pénzügyi és adózási rendszerek integrációja.
M&A tranzakciók – cégeladás menedzsmentje
Ez a komplex szolgáltatási csomag különösen értékes olyan tranzakcióknál, ahol egyszerre több joghatóság adó- és jogi rendszere releváns. Ilyenkor az egységes, összehangolt tanácsadói csapat nem kényelmi kérdés, hanem versenyelőny.
